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台湾加权股价指数成长不断垫高，万点早已不再是台股「天花板」，因此投资人无法光看加权指数本身，来判断股价是否便宜或昂贵，建议利用 3 大指标：大盘股价净值比（P/B）、整体市值占 GDP 比重、景气灯号等来衡量！
文 / Money钱
高档过热警讯早浮现，3 大指标让你趋吉避凶
第二次世界大战期间担任英国首相的邱吉尔说过，「Never let a good crisis go to waste！」（不要浪费一场好危机）。面对今年上半年的股灾，投资人也要有同样的态度。
每一次危机都隐藏着机会，危机越大，机会也就越大。对於近年几年才进入股市的年轻投资人来说，上半年的股灾可以说是一场震撼教育，至少要从中学会应对股灾的一招半式，否则实在太可惜。
对於上半年这场股灾，很多人觉得很意外，但它绝非凭空发生，其实早在去年就陆续浮现诸多「行情过热」的重大警讯，只是投资人大都没有认真看待，甚至在高档还使用融资买股票，高杠杆让自己在股灾中受伤惨重。
回头来看，这些重大警讯包括：2020 年 11 月起，台股大盘股价净值比连续维持在 2 或以上，2022 年 5 月开始跌破 2；去年 7 月初台股市值占 GDP 比重一度高达 264%；2021 年 2～9 月，景气灯号连续 9 个月出现代表景气最热的红灯（38 分或以上），打破纪录，今年 1 月起景气灯号分数则连续下跌，皆低於 38 分。
台股投资人关注的大盘指数正式名称叫做「台湾加权股价指数」，这是由所有上市公司市值加权计算而来。因此，台积电（2330）、鸿海（2317）、国泰金（2882）、富邦金（2881）、台塑（1301）等市值较大的权值股，其股价涨跌对大盘指数的影响较大，个别小型股对於大盘涨跌的影响则很小。
台湾加权股价指数随着上市挂牌家数增加、通货膨胀和 GDP（国内生产毛额）成长不断垫高，万点早已不再是台股「天花板」，因此投资人无法光看加权指数本身，来判断股价是否便宜或昂贵，建议利用 3 大指标：大盘股价净值比（P/B）、整体市值占 GDP 比重、景气灯号等来衡量。
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指标 1：大盘股价净值比接近或＞2➡显示过热，泡沫易破裂
回顾过去 20 年，台股大盘股价净值比长期维持在 1.1～2 之间，数字越低就越便宜，越高则越贵，接近 1、2 都属於极端值，通常维持不了太久。
一般来说，大型金融危机（例如 2008 年金融海啸）或股市大泡沫破裂（例如 2000 年网通股泡沫破裂），引发大型股灾，大盘股价净值比才会出现接近 1 的极端值，这也是绝佳买点。
另一方面，大盘股价净值比接近 2 或 2 以上，都是股市投资泡沫或景气循环的高峰。历史经验显示，大盘股价净值比若超过 1.8，投资人分批往上减码胜算高，这样才能保留较多现金，同时避开股价从高点往下大跌的阶段，等大盘净值比降至 1.4 或以下，有余裕可从容分批增加持股。
事实上，投资人可将大盘净值比划分成 4 个区域，作为加减码操作台股的大原则：大於 1.9 倍时卖出 7 成持股，超过 2 倍则全部卖出（例如去年）；若跌至 1.6 倍，可将 7 成资金投入股市，保留 3 成现金；若跌至 1.3 倍以下，持股水位可提高到 100%。
一般来说，由於台股大盘股价净值比通常介於 1.6 倍～1.9 倍之间，因此，只要股价净值比低於 1.6 倍，就是大举买进长期投资的讯号。一旦股价净值比高於 1.9 倍，则是大举卖出持股的讯号。
这样股票未必能卖在最高点或买在最低点（即便被封为股神的巴菲特也做不到），却可藉此让投资人买在相对低点，卖在相对高点，大致解决投资人股票「买太贵」、「卖太早」的痛点。
指标 2：整体市值占 GDP 比重＞150➡显示过热，易玩火自焚
巴菲特最早於 2001 年 12 月，在美国财经杂志 Fortune 的一篇专文提出，以「股市总市值」除以「国民生产毛额（GNP）」，来衡量整体股市是否偏贵，即俗称的「巴菲特指标」，它的概念其实跟「大盘股价净值比」相近。
巴菲特在该文指出，若该指标低於 70%～80%，买股票就相对安全；若该指标来到 200%，买股票就简直是玩火！他当时（2000 年 12 月）也警告，「最近两年这个比率已高涨到前所未有的高档，这是严重的警讯。」不久之後，美股网通股泡沫破裂，科技股大跌。
国内有不少价值型投资人会引用巴菲特指标，评估台股大盘是否便宜，并习惯以 GDP（国内生产毛额）替代 GNP 作为分母，这主要是因为台湾的 GDP、GNP 差异仅约 1%，而大部分人较熟悉 GDP。
回顾台股历史，当巴菲特指标大於 150%，代表「过热」；若该指标介於 140%～150%，代表台股「未低估」；若该指标介於 120%～140% ，代表台股处於「合理价」；若该指标介於 90%～120%，代表台股处於「便宜价」；若该指标低於 90%，代表台股处於绝佳买点，例如 2008 年底（华尔街雷曼风暴引发全球金融海啸）。
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指标 3：景气灯号出现黄红灯或红灯➡站在卖方
行政院国发会每个月发布的「景气灯号」，由货币总计数 M1B 变动率等 9 项指标构成，是评估台股是否过热的另一个权威指标。它以类似交通号志的 5 种不同颜色信号灯代表不同的景气位阶：「蓝灯」表示景气低迷、「黄蓝灯」表示景气脱离低迷但欠佳、「绿灯」表示景气稳定、「黄红灯」表示景气由稳定进一步加温、「红灯」表示景气过热。
基本上，只要投资人在景气灯号出现蓝灯时站在买方，并且在景气灯号出现「黄红灯」或「红灯」时站在卖方，就可以做到「低买高卖」，长期立於不败之地，这在过去 30 年已获得验证。
已故德国股神科斯托兰尼曾经因为股灾两度破产，因而体会「停损」的重要。他说，「最难的是在证券市场里承认赔钱，但这就像外科手术，当手臂感染病毒，必须把手臂截肢，越早越好……这样才能以相对较小的损失出场。」当股灾来临，能越早停损，损失就越轻。
数十年的股票交易生涯，加上两度破产的经验，让科斯托兰尼深刻体会到景气与股价的（通常领先反映景气变化）「多空」循环，并提出着名的科斯托兰尼鸡蛋理论，值得投资人仔细体会。
事实上，投资人只要学会趋吉避凶，避免使用财务杠杆，股灾并不可怕，反而能创造较佳的买点。回顾历史，美股 S&P 500 指数即便出现修正，历年大多收涨（参考图 5），而台股相对美股具备较低股价净值比、本益比等优势，通膨压力也较低，第 3 季有机会跟进美股跌深反弹。
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（图：shutterstock，仅示意 / 责任编辑：YuTing；内容纯属参考，并非投资建议，投资前请谨慎为上）